會(huì)員1.png)
暫無信息 |
郵編：201400
聯(lián)系人：石經(jīng)理
留言：在線留言
商鋪：http://www.mutongjihua.com/st34186/
具備技術(shù)強(qiáng)勁實(shí)力的核閥:中核科技
- 點(diǎn)擊次數(shù)：567 發(fā)布時(shí)間：2012-6-3
中核科技公司前身核工業(yè)蘇州閥門廠成立于1955年,超過50年的企業(yè)歷史使公司積淀了較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力,尤其對(duì)核閥研發(fā)與制造有著先天的優(yōu)勢。公司目前除傳統(tǒng)閘閥、截止閥、止回閥之外,還承接多項(xiàng)核電關(guān)鍵閥門國產(chǎn)化任務(wù),包括核島內(nèi)核心閥門主蒸汽隔離閥以及三代核電AP1000的關(guān)鍵閥門爆破閥等;此外,公司在核化工閥門領(lǐng)域具備壟斷性優(yōu)勢,隨著我國乏燃料后處理步入產(chǎn)業(yè)化發(fā)展,公司優(yōu)勢將逐步轉(zhuǎn)化為盈利。目前公司核閥業(yè)務(wù)收入占比約在20%,預(yù)計(jì)隨著核電行業(yè)復(fù)蘇,核閥收入占比有望2013年有顯著提升,且隨著關(guān)鍵閥門研發(fā)的推進(jìn),以及鑄鍛件材料自給率的提升,毛利率也有望進(jìn)一步提高。
對(duì)核電復(fù)蘇的基本判斷支撐我們對(duì)公司核閥業(yè)務(wù)的樂觀估計(jì)
*發(fā)布核“國四條”,暫停對(duì)新建核電站的審批,大多數(shù)涉核上市公司受到顯著影響,收入確認(rèn)及新增訂單出現(xiàn)下降或增速明顯放緩。但根據(jù)我們的研究觀點(diǎn),核電行業(yè)明年上半年復(fù)蘇在即,主要理由:*,兩項(xiàng)規(guī)劃即“核安全規(guī)劃”和“核電中長期發(fā)展規(guī)劃”出臺(tái)在即,明年3-4月落實(shí)可能zui大。第二,投資規(guī)模減少不大,根據(jù)我們估算,若要達(dá)到2020年非化石能源消費(fèi)比重15%的指標(biāo),核電至少將達(dá)到7000萬千瓦的裝機(jī)容量,否則將給水電、風(fēng)電等可再生能源發(fā)展帶來巨大壓力。而7000萬千瓦的目標(biāo)足以支撐“十二五”的投資規(guī)模,年均投資約比此前預(yù)計(jì)減少僅約40億,影響并不大。
其他特閥業(yè)務(wù)仍是公司收入主體,競爭激烈,前景取決于行業(yè)成長
中核科技公司水道、石油石化、電站閥門等特閥目前仍是公司收入主體,但從具體市場看,水道閥門下游客戶主要是市政部門,區(qū)域性較強(qiáng),開拓市場成本較大;石油石化及電站閥門市場競爭激烈,具體項(xiàng)目審批和建設(shè)進(jìn)度對(duì)市場情況影響較大。我們對(duì)這塊主體業(yè)務(wù)的預(yù)期持保守態(tài)度,該部分業(yè)務(wù)將保持平均增速增長。
市場普遍持有資產(chǎn)整合預(yù)期
估值和投資建議
給予公司“中性”評(píng)級(jí)。2012-2013年每股收益0.28、0.42元,PE分別為90.57、61.26倍,較高的估值包含了市場對(duì)公司資產(chǎn)整合的期望,我們認(rèn)為當(dāng)前估值較高,給予“中性”評(píng)級(jí)。
[ 打印 ] [ 返回頂部 ] [ 關(guān)閉 ]