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　　內(nèi)容摘要：2012年“一號(hào)文件”強(qiáng)調(diào)水利政策落實(shí)。近期七部委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好水利改革發(fā)展金融服務(wù)的意見》水利項(xiàng)目拓寬資金來源。近日中電聯(lián)發(fā)布《電力工業(yè)“十二五”規(guī)劃滾動(dòng)研究綜述報(bào)告》到“十二五”目標(biāo)水電裝機(jī)容量3億千瓦，到2020年達(dá)到3.6億千瓦。今年新開工2000萬千瓦。
　　
　　水利水電項(xiàng)目流程一般為:建設(shè)前期準(zhǔn)備、建設(shè)實(shí)施和項(xiàng)目經(jīng)營三個(gè)階段。前期準(zhǔn)備需完成預(yù)可報(bào)告、上報(bào)項(xiàng)目建議書，項(xiàng)目建議書由水利部技術(shù)審核并由發(fā)改委審批通過后，可開展可行性研究。可研報(bào)告由水利部和發(fā)改委通過后即可進(jìn)行移民拆遷、“三通一平”、設(shè)計(jì)等前期準(zhǔn)備工作。前期工作后提交開工申請(qǐng)，由發(fā)改委批準(zhǔn)后進(jìn)入正式建設(shè)施工階段。一般可研報(bào)告通過后一年左右可以通過初步設(shè)計(jì)，資金落實(shí)則可全面開工。
　　
　　項(xiàng)目進(jìn)度方面，水電2006-2009年新核準(zhǔn)水電裝機(jī)容量總計(jì)3645萬千瓦；2010-2011年水電新核準(zhǔn)裝機(jī)容量分別1613萬、1268萬千瓦。發(fā)改委核準(zhǔn)可研報(bào)告未開工的超過3000萬千瓦。擬在建工程網(wǎng)項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)去年3季度以來進(jìn)入可研的水電工程投資近300億，提交申請(qǐng)900億左右，進(jìn)度明顯加快。水利工程方面，11年通過項(xiàng)目建議書和可研報(bào)告的項(xiàng)目超過1100億元，同增50％以上。中國水電（601669）1月中標(biāo)安徽青弋江分洪道工程13億。
　　
　　在水管運(yùn)用方面，農(nóng)田水利用的比較多的是混凝土管，因造價(jià)較低。農(nóng)田水利中的滴灌、噴灌的用PVC塑料管較多。一個(gè)項(xiàng)目里管道的投資占的比重每個(gè)項(xiàng)目不同，引水項(xiàng)目大管道投資占總體的25-30％，普通項(xiàng)目比如水利發(fā)電等項(xiàng)目管道投資占比少，不到1‰。國統(tǒng)、青龍、巨龍都有鋼筋混凝土管，目前普通引水項(xiàng)目每公里PCCP管投資120萬元左右。
　　
　　國統(tǒng)股份（002205）在訂單上已開始反映水利政策，2011年公告的新簽大訂單7.03億元，同增93％。但項(xiàng)目進(jìn)展緩慢收入確定低于預(yù)期，主要因業(yè)主資金緊張。青龍管業(yè)（002457）2011年業(yè)績預(yù)告為-10％~20％，原因同前；巨龍管業(yè)（002619）預(yù)增5％~20％。青龍、巨龍12年產(chǎn)能增60％以上，國統(tǒng)13年產(chǎn)能翻番，今年釋放部分，支持訂單增長。隨資金到位，原有項(xiàng)目可能會(huì)在2012年確認(rèn)。
　　
　　我們的觀點(diǎn):
　　
　　（1）水利政策落實(shí)良好，立項(xiàng)、審批加速。政策對(duì)資金面的支持有利于擱置項(xiàng)目恢復(fù)，新項(xiàng)目啟動(dòng)，水利建設(shè)將加速，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　?。?）上市公司2012年訂單預(yù)期高，目前在手訂單足，資金面保證業(yè)績?cè)鲩L，今年將是訂單業(yè)績?cè)鲩L的重合之年。
　　
　?。?）推薦低估值建筑股安徽水利（600502）、葛洲壩（600068）、粵水電（002060），和高彈性的水管股國統(tǒng)股份、青龍管業(yè)、巨龍管業(yè)。