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　　自2011年10月籌備此次定向增發(fā)以來，針對募投項目——三環(huán)襄陽軸承工業(yè)園一期建設(shè)項目的盈利能力，市場一直質(zhì)疑不斷。
　　
　　該項目主營商用車圓錐滾子軸承、轎車等速萬向節(jié)等產(chǎn)品，在汽車銷售市場出現(xiàn)明顯放緩的背景下，作為上游配件廠商的此舉，無異于“逆市”擴(kuò)產(chǎn)。
　　
　　其后，經(jīng)歷增發(fā)價下調(diào)、股東大會議案被否，此番定增方案zui終得以獲批，可謂一波三折、命運(yùn)多舛。但市場的疑慮并未就此平息。
　　
　　經(jīng)襄陽軸承董秘廖永高證實，原計劃于今年上半年投產(chǎn)的三環(huán)襄軸工業(yè)園一期建設(shè)項目，仍處于在建狀態(tài)。受累于軸承市場需求疲軟和原材料價格波動因素，今年以來襄陽軸承凈利潤出現(xiàn)大幅滑坡——前三個季度，凈利潤同比下滑高達(dá)96.37%。
　　
　　今年10月24日，襄陽軸承更是突然發(fā)布一則三環(huán)襄軸工業(yè)園一期建設(shè)項目風(fēng)險提示公告，稱：“預(yù)計本項目2014年達(dá)產(chǎn)時產(chǎn)品市場競爭格局將更加復(fù)雜，市場競爭將更加激烈，本項目能否達(dá)到非公開發(fā)行預(yù)案中披露的盈利水平存在不確定性。”
　　
　　“這是否意味著公司對該募投項目的盈利預(yù)期會下調(diào)？”11月7日下午，本報記者就此提問襄陽軸承董秘廖永高。“這怎么說呢？”那頭，廖永高在一陣沉默后，淡淡地回應(yīng)，“這個不好說。”
　　
　　進(jìn)展低于預(yù)期
　　
　　三環(huán)襄軸工業(yè)園一期項目，襄陽軸承已是謀劃多年。
　　
　　根據(jù)襄陽軸承此前披露的規(guī)劃，三環(huán)襄軸工業(yè)園一期工程的建設(shè)，包括與商用車圓錐滾子軸承、轎車等速萬向節(jié)等產(chǎn)品生產(chǎn)相配套的一、二區(qū)等5棟廠房及相應(yīng)的配套公用工程建設(shè)，同時增加生產(chǎn)設(shè)備投入。據(jù)了解，該項目將新增投入設(shè)備560臺，新增儀器888臺。
　　
　　據(jù)測算，該項目計劃總投資77350萬元，并已于2011年5月以自有資金先期投入的形式破土動工。
　　
　　與此同時，襄陽軸承開始積極籌劃定向增發(fā)融資，擬非公開發(fā)行股票數(shù)量為不超過12000萬股，募集資金總額為不超過68640萬元。其中，募集資金66680萬元將用于三環(huán)襄軸工業(yè)園一期項目。彼時，襄陽軸承曾向投資者這樣描述該募投項目：“襄陽軸承擬發(fā)展的商用車圓錐滾子軸承和轎車等速萬向節(jié)市場缺口較大，市場前景廣闊。”
　　
　　但三環(huán)襄軸工業(yè)園一期項目建設(shè)進(jìn)度，并沒有計劃中那么順利。襄陽軸承*在項目開工之際的一則消息顯示，該項目于2011年5月正式開工：“建設(shè)工期為180天，計劃今年11月28日（編者注：指2011年）項目竣工。預(yù)計2012年上半年投產(chǎn)并產(chǎn)生效益。”
　　
　　今年9月30日，襄陽軸承公司的另一則消息稱：“國慶節(jié)前夕（編者注：指2012年），三環(huán)襄軸工業(yè)園一期7.4萬平方米工程項目業(yè)已全部完工，9月29日商用車軸承分廠開始搬遷，*85臺自動線設(shè)備目前全部到位并進(jìn)入安裝調(diào)試階段。”按此說法，顯然該募投項目并未達(dá)到如期投產(chǎn)目標(biāo)，產(chǎn)生效益更是遙遙無期。
　　
　　11月7日下午，襄陽軸承董秘廖永高在中也對本報證實：“該項目還在建，僅是廠房部分完工。”
　　
　　“項目進(jìn)度確實比預(yù)期放緩了。”廖永高對本報坦言。但對于項目進(jìn)度放緩的原因，廖永高并未給出過多解釋，僅表示：“主要是承建商的問題。”
　　
　　盈利能力成疑
　　
　　相比較建設(shè)進(jìn)度的緩慢，募投項目的盈利能力更令投資者擔(dān)憂。
　　
　　在襄陽軸承去年發(fā)布的《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》中，對于“項目前景分析”，公告用大量的篇幅描述“汽車工業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，為汽車軸承工業(yè)提供了廣闊的市場前景”。
　　
　　但對于產(chǎn)品具體的利潤率等盈利能力指標(biāo)，彼時，公告中并未給出可供量化的描述。“這個不太好量化。”廖永高這樣回應(yīng)本報。
　　
　　但直到10月24日，襄陽軸承突然發(fā)布一則該募投項目的風(fēng)險提示公告，才披露了該項目的利潤率預(yù)測：“按照本項目（指募投項目三環(huán)襄軸工業(yè)園一期）建設(shè)的設(shè)備水平、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與檔次及未來目標(biāo)客戶市場，本項目測算期毛利率平均為21.51%，銷售凈利率平均為11.13%，與目前生產(chǎn)同類產(chǎn)品的行業(yè)企業(yè)相關(guān)指標(biāo)水平相當(dāng)。”如果公告表述屬實，這意味著待2014年該募投項目達(dá)產(chǎn)后的盈利能力，只相當(dāng)于行業(yè)企業(yè)在2012年的盈利水平？面對本報的提問，廖永高在中未予正面回應(yīng)，僅表示：“我們只是按照監(jiān)管部門的要求，發(fā)的一個例行的風(fēng)險提示公告。”
　　
　　根據(jù)zui初的定向增發(fā)方案，作為實際控制人的三環(huán)集團(tuán)，認(rèn)購比例高達(dá)70%。對此，市場一度傳聞，由于機(jī)構(gòu)對于此次定向增發(fā)參與積極性不高，才導(dǎo)致三環(huán)集團(tuán)被迫“挑大梁”，但該說法未獲得三環(huán)集團(tuán)方面證實。
　　
　　隨著股價的下行，增發(fā)價的下調(diào)，三環(huán)集團(tuán)的認(rèn)購比例從70%增加到80%。但調(diào)整后的定向增發(fā)方案，卻在6月8日的股東大會上，由于關(guān)聯(lián)股東回避表決，而被中小股東否決。
　　
　　今年7月31日，定向增發(fā)方案再度提交股東大會審議。一位參與了當(dāng)時股東會的與會人士對本報回憶，會議現(xiàn)場依然有股東就募投項目的盈利能力提出疑問。同時，大股東和公司部分高管還對部分持股量較大的有表決權(quán)股東進(jìn)行“拜票”。“在中午吃飯的時候（指前述股東會當(dāng)天中午），還有大股東的代表對下午進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)投票的股東‘拜票’。”前述與會人士對本報透露。zui終定向增發(fā)方案獲得股東大會通過，但查閱會議記錄公告，其反對票比例也超過了20%。
　　
　　在募投項目盈利能力備受質(zhì)疑的同時，另一個令投資者擔(dān)憂的，則是襄陽軸承主營業(yè)務(wù)的滑坡。其三季報披露，今年前三個季度凈利潤僅26萬，同比劇降96.37%。而今年上半年，襄陽軸承一度虧損達(dá)766.35萬元。
　　
　　據(jù)了解，由于襄陽軸承長時間未進(jìn)行大規(guī)模裝備更新，客戶構(gòu)成方面以商用車生產(chǎn)企業(yè)和自主品牌乘用車生產(chǎn)企業(yè)等中低端市場為主，公司主營業(yè)務(wù)競爭力其實并不強(qiáng)。對此，襄陽軸承亦在公告中承認(rèn)：“公司2011年度產(chǎn)品毛利率、銷售凈利率分別為16.19%和2.96%，2012年1-6月分別為11.49%和-1.78%，均低于同行業(yè)平均水平。”